在美“水土不服”武汉中证通老师谈博纳影业回归A股怎么样

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博纳影业要“回来”了。距博纳影业在证监会官网披露招股说明书已过去一个半月，如无意外，武汉中证通老师看这位国内颇负的影视、在纳斯达克上市5年的“留美海归”，将在不久后回归A股。
　　“回归A股既是理性选择，也跟博纳影业深练内功、扎实发展、始终深耕电影全产业链的大方向一致。” 12月3日，博纳影业相关负责人接受时代周报记者采访时表示，“同时也充满机遇与挑战。”
　　当时代周报记者问及回归A股的新进展时，博纳影业相关负责人仅回答，“已经预披露招股说明书”。
　　从赴美上市到寻求回A，博纳的回归经历了漫漫的长路。
　　赴美遇挫
　　博纳影业的前身公司成立于1999年，2003年8月，博纳影业集团股份有限公司正式注册成立，注册资本10.99亿元，法人代表为于冬。
　　作为国内负的影业公司之一，博纳是中国首批从事电影发行业务的民营企业，长期以来其市场份额稳居民营电影发行公司三强之列。
　　博纳主要业务包括电影业务和影院业务。据其在招股说明书中的介绍，自2003 年投资《美人草》开始，博纳影业逐渐向上下游延伸，衍生出主投发行、参投发行、纯发行、纯投资业务。在影院业务方面，截至2017 年3 月31 日，博纳影业旗下取得放映许可证并实际运营的影院共38 家。
　　2010年，博纳正式登陆纳斯达克，成为国内在美上市的影视公司。然而，与同期多数中概股命运相似，博纳在美国遭遇“水土不服”。博纳董事长于冬曾透露，公司上市5年仅融资9250万美元。
　　与此同时，华谊兄弟(300027,股吧)、光线传媒(300251,股吧)等同行影视公司却在A股市场风生水起。资料显示，2015年，博纳影业的市值一度为50亿元左右，而同期华谊兄弟市值超790亿元，光线传媒市值超610亿元，差距十倍以上。于冬曾表示：“我问过王长田，也问过王中磊，问他们觉得博纳和华谊、光线的差距真的能有十几倍吗？”
　　“一方面是和其他老牌国内电影公司如华谊兄弟、光线影业对比；一方面是美股和A股整体环境和规则的对比，从这个角度来看，博纳影业的估值确实偏低。” 中文投数据影视产业分析师张晓雪向时代周报记者表示，“但同时也要认识到，影视产业金融化虽然是近年的风口和热点，由于影视产业的特殊性，‘内容为王’的本质，进入证券资本市场的决策都应该是建立在企业稳定发展的基础之上。”
　　财报背后
　　国内影视市场近年也不乏后起之秀。如《琅琊榜》《伪装者》的制作机构正午阳光，依靠的制作能力和资本的助力，近年在电视剧领域推出了不少之作。开心麻花则靠《羞羞的铁拳》和《夏洛特烦恼》成为了票房黑马。而之前籍籍无名的北京文化(000802,股吧)，虽是1998年就上市的老企业，直到去年才过渡到以影视文化为主，由于推出了《战狼2》而赚得盆满钵满，潜力亦不可小觑。
　　“2017年国内电影市场有几个非常的特征，包括市场分众化、多样化显著增加，类型片发展初见规模，同时新兴公司借影片跻身行业前列。后起新秀必然会对老牌电影公司造成冲击和影响。”张晓雪同时解释，“但老牌公司在行业多年过程中累积下来的经验优势也是新秀无法比美的。”
　　眼下，如何输出更加的内容，是“博纳”们的真正的命门。“影视的症结还是内容端的供应层面，中国的影视资本化道路不长，也没有形成真正的类型片市场。”信达证券文化传媒行业研究员温世君向时代周报记者分析，“这有两个结果：一是影视公司本身的品牌和观众忠诚度没有建立起来；二是没有形成真正工业化的影视制作流程，使得项目有较强的随机性。说白了，就是赌市场。这也是为何近年票房对赌盛行的原因。” 温世君表示。